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B | 比亚迪主动发起价格战原因：核心市场遭攻击，现金流下降，本质是
牺牲部分利润空间改善现金流。
C | 吉利没有财务压力，更多是
战略整合需求。另一事件是魏建军提到汽车市场存在无底线降价和质量失控乱象，恒大式负债的车企已出现。我们从财务角度并未发现恒大式的负债车企，对比了中外车企的负债情况，并未发现。多家新势力公布1季报，理想1季报：符合预期，2季度指引略失望，理想增程销量压力大，新款 L 系列似乎略不及预期。
D | 小米公布了最强1季报，汽车业务增长迅速，亏损只剩5亿，盈利在望。冲高后，近几日汇率转入高位震荡格局，8月26日人民币兑美元中间价调升23个基点至6.7829。
5月23日，比亚迪宣布对王朝网、海洋网22款智驾车型启动限时补贴，海豹07 DM - i智驾版直降5.3万元；秦 PLUS DM - i智驾版补贴后仅6.38万元；宋PLUS 智驾版下探至9.98万元。
E | 根据Wind统计信息，截至8月26日，8月已有677家上市公司在半年报中提及了汇兑损失，甚至有些企业去年还在猛赚汇兑收益，今年就转为了汇兑损失。 汇率波动不仅扰动上市企业的财务表现，也大幅增加了不少中小外贸企业的避险难度。
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5月25日，合资高端品牌凯迪拉克则打出“一口价”，2025款XT4全款一口价为15.99万-18.99万元，较官方指导价下降了6万-8万元左右。 “对出口企业而言，远期结汇天然存在价差亏损，以当前市场行情为例，人民币对美元即期汇率在6.72附近，三个月远期结汇价格仅落在6.67至6.78区间。企业锁汇无法锁定当前价位，套保产生显性成本，这让不少外贸企业抱有观望心态，在心理上难以接受贴水造成的收益缩水。”一位长期服务外贸企业的银行业一线业务人士表示，企业具备客观避险需求，却因套保成本心存顾虑，单边博弈汇率走势的思维尚未完全消除。 外汇数据方面，7月银行结售汇顺差182.6亿美元，较6月大幅收窄，在汇率波动加剧、结汇顺差边际走缓、人民币偏强运行持续挤压出口企业利润的背景下，市场对人民币后续走势的讨论持续升温，如何引导外贸主体建立常态化汇率避险机制，成为当下亟待破解的现实课题。 单月结售汇顺差收窄 外汇局公布的7月银行结售汇数据显示，当月银行结汇2663亿美元，售汇2480亿美元，结售汇顺差182.6亿美元，较6月566.6亿美元的顺差规模大幅收窄。
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上汽集团旗下荣威纯电D6限时一口价7.98万元起，降幅2万元，智己LS6降价4.5万元，但主销燃油车优惠幅度几乎不变；合资品牌如丰田威兰达、日产轩逸经典等虽推出“一口价”车型，但降幅多在2万—4万元，且集中于老款车型，新车如日产N7、丰田bZ3X定价虽低，却并未形成规模效应。 市场开始关注，单月顺差收缩是否意味着外汇市场供求格局发生根本性转向。5月28日，奇瑞集团旗下奇瑞、星途、捷途、iCAR四大品牌，共38款车型参与“百亿厂补”，最高优惠5.5万元。
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短评：近年来汽车行业竞争残酷，无休无止的价格战是最明显的表现。外汇管理局副局长、新闻发言人李斌表示，7月结售汇实现183亿美元顺差，是企业结合自身实际经营与市场环境理性开展交易形成的结果，我国外汇市场供求保持基本平衡。 此次顺差大幅回落属于阶段性合理调整。
I | 国内车市价格战始于2023年初。
J | 远东资信研究院副院长、首席宏观研究员张林认为，6月结售汇顺差规模处于较高水平，可能受到半年末企业集中结算、季节性结汇以及人民币升值预期增强后企业加快结汇等因素推动，存在一定的阶段性集中释放特征，7月回落可能更多体现为前期集中结汇需求释放后的常规调整。
K | 两年来，多数车企苦不堪言，却又不得不参与其中，行业整体利润空间持续压缩。行业销售利润率一降再降，进一步降至4.3%，处于历史低位。
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车企在销售端降价，就需要持续降本，为投身价格战供应“弹药”，压力会沿产业链层层传导。 龙和投资首席经济学家赵庆明也表示，6月份结售汇顺差大，应该主要与上半年结束有关，尤其是上市公司要出半年度财报，会对外汇收入资金集中结汇。对供应商付款周期拉长，一旦有车企现金流断链，财务压力就会传导至整个产业链。
M | 拉长时间维度观察，2026年前7个月，银行累计结售汇顺差达到2894亿美元，规模已经超过2025年1966亿美元的全年水平，而2024年银行结售汇整体为逆差。 回溯来看，外汇市场结汇行为是今年以来人民币升值最直接的支撑因素之一。 中国工商银行金融市场部人民币汇率交易团队7月发布的《2026年上半年人民币汇率走势回顾与下半年展望》认为，这主要受“流量盘”与“存量盘”的共同驱动。其中，存量盘方面，2023年至2025年大量出口企业选择持有美元，市场估算未结汇资金规模达5000亿至8000亿美元。当人民币汇率升值幅度超过持汇利差时，企业预期从“等待回调”转为“惜售止损”，进而触发结汇需求的非线性释放。 该团队预计，三季度为境外上市中资企业分红派息购汇旺季，市场测算累计购汇需求近400亿美元，或对冲部分企业结汇需求，促使境内外汇市场供求更趋均衡。另一方面，企业逐渐从加速集中结汇转向持汇观望，未来结汇需求释放节奏可能更加平稳。 汇兑损益扰动企业财务表现 企业结汇行为发生变化的另一面，是伴随本轮人民币快速升值，汇兑损益正在成为不少企业半年报里的突出变量。
N | 奇瑞汽车的变化颇具代表性。
o | 报告期内企业录得汇兑净损失20.92亿元，而上年同期为汇兑净收益33.98亿元，前后差额接近54.9亿元，汇兑项目的剧烈变动，成为拖累当期利润同比下行的关键因素。 除此之外，亚威股份2026年上半年受汇率波动产生汇兑损失1046万元，去年同期则为汇兑收益1036万元，直接推动财务费用同比大增364.83%；海康威视同样遭遇损益反转，2025年上半年实现汇兑收益6.07亿元，2026年上半年转为汇兑损失5.95亿元，财务费用同比增长146.83%。 相较于上市公司，中小微出口企业处境更为脆弱。这类主体的汇率避险需求普遍具备金额小、周期短、对成本敏感的特征，同时普遍存在现实短板：风险意识薄弱，倾向博弈单边汇率行情，对各类外汇避险工具了解不足，汇率风险管理缺位。 “部分出口企业利润本就十分微薄，盈利高度依赖出口退税，甚至会将一部分退税收益让渡用来补贴下游客户。
p | 叠加行业内卷，企业普遍走低价换订单的路子。”上述银行业一线业务人士表示，在薄利乃至近乎零利润的经营现状下，仅仅几个百分点的汇率波动，就会对企业实际收益造成显著冲击。
q | 面对市场现实，监管层面引导企业聚焦主业，主动采取措施管理汇率风险，尽可能降低汇率波动对主营业务和企业财务的影响。国家外汇管理局在下半年外汇管理工作交流会上明确，推动多方合作降低中小微企业汇率避险成本，完善外汇市场基础设施服务。
r | 理念向实操转化，仍面临不少现实堵点。上述银行人士介绍，对于国企和大型企业而言，难点来自内部制度的约束。
s | “管理层担心锁汇后，若到期价格与市场价格有偏差，锁汇操作会被内部质疑，管理人员顾虑较多，不敢主动开展避险操作。
t | ” 民营企业避险执行完全取决于经营者风险偏好，部分企业抱有博弈心态，寄希望于美元后续走强；小微企业则受人力、财务条件制约，优先追求资金快速回笼，不愿额外承担风险管理成本，大多只能被动承受汇兑损失。 该人士建议，大型企业亟需建立制度保障，对衍生品对冲结果设置合理容错容忍度，破除管理人员的实操顾虑。 难现单边快速升值 结汇顺差边际走缓、实体企业汇兑损益的剧烈波动，也让市场对人民币后续走势的讨论持续升温。 综合内外变量以及多方判断来看，本轮人民币升值行情难现单边快速上涨，下半年大概率维持偏强震荡格局，升值影响因素来自于贸易顺差、企业结汇节奏、美元环境以及我国宏观经济变化情况。 贸易韧性依然是支撑汇率的核心底层逻辑。
u | 中国民生银行首席经济学家温彬表示，近年来我国出口的国别集中度持续大幅下降，市场的多元化显著增强了贸易韧性。往后看，在贸易结构持续优化下，出口的高增速有望延续，贸易顺差也有望维持高位运行，这将给予人民币汇率以强有力的支撑。
v | 张林表示，我国保持较大规模的月度贸易顺差，7月达到1125亿美元，持续形成外汇供给。
w | 尤其是随着人民币升值趋势形成，企业担心继续持有美元面临汇兑损失，可能加快结汇，从而形成“贸易顺差-人民币升值-企业结汇增加-外币供给上升-人民币进一步升值”的正反馈。
x | 美元带给人民币的外部压力则相对有限。张林认为，当前中美10年期国债收益率利差虽仍接近300BP，但外汇交易的更多是未来变化，随着美国货币政策转向宽松的预期增强，美债收益率存在下行空间，美元资产的相对吸引力有所减弱。美元自身走弱也是推动人民币对美元升值的重要外部因素。
y | “稳汇率”信号依然清晰，央行2026年下半年工作会议中强调，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，强化预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
z | 温彬分析，经济稳中向好，外汇市场日趋理性，为人民币汇率平稳运行奠定了坚实基础。预计下半年人民币汇率大部分时间或在6.6-6.9区间偏强震荡。 国家金融与发展实验室报告认为，2026年下半年，人民币汇率走势将受全球地缘政治、主要经济体货币政策、中美利差、国际收支变化以及市场预期调整等多重因素影响。总体来看，人民币兑美元汇率预计延续双向波动格局，进一步升值空间有限，但在出口韧性和经常账户顺差支撑下，人民币不存在明显贬值压力。预计2026年下半年人民币兑美元汇率将在6.6—7.0区间内波动，人民币进一步升值空间有限，整体呈现双向波动态势。
（文章来源：第一财经）。
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Published on:16:18:16